债市要闻
【央行8月15日将开展5000亿元买断式逆回购操作】
8月14日，央行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年8月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。东方金诚表示，此次公告符合市场预期，意味着当月央行通过买断式逆回购操作注入中期流动性3000亿。8月分别有4000亿3个月期和5000亿6个月期买断式逆回购到期。8月8日央行开展7000亿3个月期买断式逆回购后，15日再开展5000亿6个月期买断式逆回购，显示当月央行共计超额续作买断式逆回购合计3000亿。此外，8月还有3000亿MLF到期，预计央行也有可能加量续作。
【增值税新政后首只国债新券发行，3年期中标利率1.42%，好于市场预期】
在增值税新政落地一周后，首只国债新券发行。发行结果显示，3年期的“25附息国债15”中标利率1.42%，仅比二级市场收益率高出约1BP，好于市场预期。市场普遍预期，3%和6%的增值税将分别提升相关新发利率债的票息约5BP和10BP，长期限影响更大，但上周地方债和国债首次新发的结果均显示，增值税新政的影响均小于预期。业内人士分析，机构配置债券的目的更多是为了获得资本利得，而非利息收入，对交易员的考核也多为税后收益考核，因此增值税新政对新发债券的影响小于理论测算值，仅在落地初期带动新老券利差有所走扩。
【险资ABS规模增长显著，盘活存量基础资产加速】
据中保登最新披露信息，近日，中保登出具工银安盛、百年资管、人保资本三家保险资管机构登记的4只资产支持计划的登记编码，登记规模总计130亿元。今年以来，中保登登记的资产支持计划已达50只，规模合计超过2000亿元，较去年同期取得较大幅度增长。业内人士分析称，险资资产支持计划，业内又称为险资ABS，其结构灵活、现金流明确、基础资产日益丰富，在低利率、资产荒环境中优势凸显，成为险资、银行理财资金等配置的重要工具。人保资产相关负责人表示，资产支持计划不仅能够盘活存量资产、助推经济结构调整和金融市场转型发展，也有利于降低企业融资成本、调整负债结构；产品的核心是基础资产，是以基础资产现金流作为产品的偿付，需要重点关注基础资产是否具备持续的盈利能力和稳定的现金流。
【“搬家效应”持续，7月非银行业金融机构存款增超2万亿元】
据上证报，7月，人民币存款新增5000亿元，同比多增1.3万亿元。其中，居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元；非银行业金融机构存款则大幅增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。这一数字大增，在很大程度上反映了居民资金的“搬家”，推动因素主要是此轮股市行情中，居民风险偏好明显抬升。一位私募基金宏观分析师表示，居民将资金通过银证转账划入证券账户，就会导致银行存款减少而非银行业金融机构存款增加；购买基金、理财等同样会增加非银行业金融机构存款。“换句话说，可以把2.14万亿元视为居民存款直接或间接进入资本市场。这一资金流向与7月A股持续上涨的行情形成了相互印证。”上述研究员说。
【多地探索专项债投向政府投资基金】
越来越多的地方政府将专项债券资金投向政府投资基金。近日，广州市财政局披露《2025年市级第一次预算调整方案》，其中在广州市本级今年新增的72.5亿元专项债券资金安排具体项目方面，安排了20亿元专项债券资金用于政府投资基金。8月6日，江苏省财政厅披露的《江苏省2025年地方政府债务限额及省级预算调整方案（草案）》显示，省级财政安排90亿元专项债券资金用于注资创业投资类政府投资基金。今年6月份，北京市财政局公开披露发行了100亿元10年期专项债券资金投向北京市政府投资引导基金，用于出资创业投资类项目及子基金。
【谁在爆买债券ETF？又一500亿级被“大钱”买出来，更多产品迈入百亿级】
Wind数据显示，截至8月13日，全市场规模最大的可转债ETF——博时可转债ETF规模已增至508.59亿元，创该ETF上市以来新高，博时基金的非货ETF管理规模也站上2000亿，为2002.97亿元。而在今日，该ETF成交额再次站上百亿，规模的续创新高也成了大概率事件。目前，债券ETF市场仅有3只产品规模超500亿，海富通短融ETF以550.68亿元的规模暂时领先；而排在博时可转债ETF之后，富国中债7～10年政策性金融债ETF目前规模也达到500.73亿元。债券ETF合计规模达到5363.42亿元，与去年底相比，规模增加了3563.56亿元，增幅197.99%。期间，超百亿的债券ETF也迅速由去年底的5只增至24只。百亿级债券ETF数量，也成为影响ETF管理规模格局的一大变量。数据显示，在去年上半年，机构投资者在可转债ETF增持了5.17亿份，近乎翻倍增持，持有份额占比也维持九成以上。
【港资房企路劲宣布债务违约 “香港公路王”为何走到悬崖边缘？】
8月14日，香港开发商路劲基建（01098.HK）发布内幕消息公告，宣布暂停支付所有离岸银行债务、票据及永续证券的所有到期应付本金及利息。这一决定标志着这家拥有31年历史的“香港公路王”，债务违约。公告显示，路劲离岸债务总额约15.1亿美元，到期未付利息约2262万美元，另有8.905亿美元永续证券及5646万美元递延分派。“此次违约，一定程度是房地产市场环境发生了不小的变化，此前已有70余家房企发生了债务违约。在企业层面，房地产市场持续深度调整情况下，若房企没有改变发展逻辑，仍然沿用过去思路，很容易导致经营困难。”中指院企业研究总监刘水告诉记者。
【近350亿人民币城投境外债迎到期滚续高峰，3年期品种到期收益率仍逼近6%】
随着美联储9月降息预期大增，境外债市场发行成本有望下行，对于今年到期规模较大的存量城投美元债迎来滚续发行的窗口。Wind数据显示，存量中资美元债主要分布在产业和金融板块，截至8月13日分别存续4837.06亿美元和2318.01亿美元，其中城投美元债达到891.02亿美元。分期限看，各期限存续美元债分布相对均衡，1-3Y存量规模最大超2000亿美元，其他期限区间的存量规模在1000亿美元左右。“城投境外债期限整体以三年为主，2022年至今的3年高压化债政策下新增规模较少，但2022年之前的到期规模已逐渐达到峰值，今年至今不完全统计已有超24家主体新增境外债发行，在美联储降息窗口下，预计借新还旧规模将保持相对高位”，有业内分析人士指出。
【PPI给美联储当头一棒！环比增幅创三年新高，通胀冲击波来袭？】
周四（8月14日）美股盘前，美国劳工统计局公布的数据显示，7月生产者价格指数（PPI）反弹幅度超预期，创2022年4月以来的最大月度涨幅。具体数据显示，美国7月PPI环比上升0.9%，比市场预期的0.2%高了0.7个百分点，6月时该数据与前一月持平，上一次PPI月率达到0.9%还是在2022年的5月和6月；PPI同比涨幅也从调整后的2.4%跃升至3.3%，为今年3月以来的最高水平，市场原先预期只会上升至2.5%。CalBay Investments首席市场策略师Clark Geranen评论道，“PPI强于预期，而CPI相对温和，这表明企业目前大多在消化关税成本，而不是将其转嫁给消费者。企业可能很快会改变策略，将这些成本转嫁给消费者。”
【欧洲已结束宽松周期？投资者预期欧元区利率将维持长期高位】
市场开始预期欧元区利率将长期维持在高位水平，尤其是在美国和欧盟最近达成贸易协议后，投资者对关税带来的通货紧缩担忧已经大幅缓解，这也降低了欧元区进一步降息的概率。除此之外，德国政府大幅增加财政支出被认为将有效提振该国及欧洲的经济，从而再次减少降息的必要性。包括高盛在内的多家机构均已修改了预测，预计欧洲央行已经结束了当前的宽松周期。华尔街投行们认为，虽然美欧贸易仍存在不确定性与风险，但欧洲央行在最近一次会议中对欧元区经济做了较为乐观的评估，可能暗示接下来利率都将维持在2%的水平上。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8月14日以固定利率、数量招标方式开展了1287亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1287亿元，中标量1287亿元。Wind数据显示，当日1607亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼320亿元。
信用债事件
■远洋控股集团：7支公司债券自2025年8月15日起停牌；
■俊发集团：公司债券担保人新增失信行为；
■招商创融-福晟集团资产支持专项计划：差额补足方及担保方违约未履行合同义务；
■合景泰富集团接获香港清盘呈请，首次聆讯日期定为10月22日；
■深交所：终止审核辰启1-5号ABS（碳中和）项目，申报规模60亿元；
■中国诚通：取消发行“25诚通控股MTN003A”、“25诚通控股MTN003B”；
■中诚信亚太：授予成都中法生态园拟发行的美元债券“BBBg+”评级；
■中国恒大：指示聆讯将于9月16日举行，股票继续停牌；
■广州资管：取消发行“25广资Y1”、“25广资Y2”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行0.09BP报1.3173%】
周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.09BP报1.3173%，7天期下行0.98BP报1.4424%，14天期上行2.56BP报1.5072%，1月期报1.48%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001持平报1.36%；FR007持平报1.48%；FR014涨1.0个基点报1.52%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.32%；FDR007跌4.19个基点报1.43%；FDR014持平报1.5%。
【利率债|沪指日内站上3700点，30年国债收益率最高上行至1.985%】
周四，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，创逾四个月收盘新低；10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。
银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行1.25bp报1.7325%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.8bp至1.848%，30年期国债活跃券2500002收益率上行1.2BP至1.977%。
业内人士指出，债市上午几乎未对社融信贷数据进行交易。上证指数上午短暂突破3700点重要整数关口，股债跷跷板影响下，30年国债期货低开低走，最大跌幅近0.7%，对应期限国债收益率上行超2bp。下午权益市场走弱，叠加市场对买断式逆回购的期待再起，30年国债收益率上行幅度有所收窄，不过银行间资金面两点以后转紧，所以修复幅度有限。
【信用债|各期限信用债收益率集体上行，全天成交超1200亿元】
周四，各期限信用债收益率集体上行，其中508只信用债上涨，113只信用债持平，1094只信用债下跌。5年期上行逾2个基点，全天成交超1200亿元，“24诚通控股MTN007B”、“24泾河01”等跌超1%。
AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.03个基点报1.6857%；3年期收益率上行1.19个基点报1.8578%；5年期收益率上行2.24个基点报1.9822%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率上行1.03个基点报1.7457%；3年期收益率上行1.19个基点报1.9378%；5年期收益率上行1.24个基点报2.0922%。
涨幅超2%的信用债共4只，其中“22安丘01”、“21国新控股MTN002”、“24陕西交通MTN002”涨幅居前，分别涨10.63%、5.31%、2.88%，分别成交8.85万元、1098.13万元、3183.01万元。
跌幅超1%的信用债共9只，“24诚通控股MTN007B”、“24泾河01”、“25深投05”跌幅居前，分别跌1.82%、1.8%、1.62%，分别成交1090.73万元、3972.44万元、1992.34万元。
共148只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋路桥MTN001(乡村振兴)”、“23济南高新MTN001”、“23华阳新材MTN012”收益率居前，分别为8.39%、8.19%、8.14%，分别成交3098.89万元、2040.62万元、830.15万元。
【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨5个基点报4.637%】
周四，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨5个基点报4.637%，法国10年期国债收益率涨3.8个基点报3.370%，德国10年期国债收益率涨3.2个基点报2.709%，意大利10年期国债收益率涨4个基点报3.487%，西班牙10年期国债收益率涨3.3个基点报3.262%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.58个基点报3.724%】
周四，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.58个基点报3.724%，3年期美债收益率涨6.39个基点报3.697%，5年期美债收益率涨5.90个基点报3.815%，10年期美债收益率涨5.61个基点报4.287%，30年期美债收益率涨4.83个基点报4.873%。
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